Aranceles y tipos hipotecarios.
Aranceles - Separar los hechos de la ficción. Siempre que hay grandes intereses financieros en juego, la verdad puede verse a menudo oscurecida o secuestrada. Los medios de comunicación no siempre hacen un buen trabajo a la hora de presentar las dos caras de una historia, como es el caso de la cuestión arancelaria.
Existen enormes intereses financieros para mantener el statu quo de nuestras desequilibradas relaciones comerciales. Esto incluye a los propietarios de empresas manufactureras estadounidenses que han trasladado sus instalaciones de producción a naciones como China para aprovechar sus salarios más bajos y su falta de regulaciones sobre la contaminación del aire o del agua, lo que reduce el coste de producción de bienes. Además, el líder de casi todas las demás naciones del mundo ha estado recibiendo un beneficio económico material de la relación comercial desequilibrada con Estados Unidos y tiene una fuerte motivación para mantener el statu quo.
El principal beneficiario de una relación comercial más justa y equilibrada es la clase media estadounidense, que no tiene una voz unificada para contrarrestar la narrativa de quienes tienen una fuerte motivación financiera para mantener el statu quo de perpetuos déficits comerciales mensuales.
¿Qué pasará después? Esta es la principal pregunta que se plantean hoy los mercados de renta variable y de renta fija, y su respuesta determinará la dirección que tomen los tipos de interés en los próximos meses.
La cuestión de las relaciones comerciales desequilibradas se ha debatido públicamente durante algún tiempo, pero las distintas naciones han actuado muy poco para resolver estos problemas, ya que el statu quo proporcionaba valiosos beneficios económicos mensuales, por lo que no había motivación para introducir cambios unilateralmente.
El anuncio de ayer sacudió este statu quo y ahora obliga a los dirigentes de todos los países que comercian con Estados Unidos a tomar tres decisiones con relativa rapidez:
No hacer nada. Acepte los nuevos aranceles como su nueva realidad y acepte que comerciará menos con EE.UU. y que recibirá menos beneficios económicos cada mes. Puede intentar encontrar otros países que compren sus productos, o trasladar sus instalaciones de producción a EE.UU. y no estar sujeto a los aranceles. La menor rentabilidad futura de su comercio con EE.UU. podría empujar a su economía a una recesión.
Aumentar los aranceles con EE.UU . Esto llevaría a rondas de aranceles crecientes que acabarían siendo lo suficientemente altos como para detener casi todo el comercio, ya que el precio de sus productos no sería competitivo. Esto probablemente provocaría un shock económico y una recesión en su país, ya que no podrá encontrar otras naciones que compren sus productos al mismo precio y en la misma cantidad que usted vendía a EE.UU.
Reducir los aranceles con EE.UU. Esto requeriría negociaciones con EE.UU. en las que ambas naciones acordarían reducir sus aranceles y otras barreras comerciales, posiblemente hasta cero para cada nación. Esto permitiría que los bienes de cada nación tuvieran el precio más favorable posible al competir con bienes producidos en otras naciones. Esto supondría un cierto impacto económico para su país, ya que dejaría de percibir los ingresos procedentes de los aranceles que aplicaba a los productos estadounidenses, y sus productores nacionales perderían cuota de mercado en favor de productos estadounidenses más competitivos, pero es el escenario menos perjudicial económicamente en comparación con los dos anteriores.
¿Calendario de los próximos pasos? En mi opinión, los líderes de otras naciones que comercian con EE.UU. tomarán una de las opciones anteriores con relativa rapidez. Veremos a algunas naciones probar la opción 3 anterior y ambas partes se verán motivadas a moverse rápidamente para alcanzar un acuerdo mutuamente justo.
Es probable que algunas naciones aumenten sus aranceles existentes, desencadenando una guerra comercial en toda regla, que acabará efectivamente con todo su comercio con EE.UU. y causará un impacto económico significativo a la nación que antes disfrutaba de un agradable beneficio económico con el superávit comercial de cada mes, que ahora pasa a cero.
Impacto en los tipos de interés. En los próximos días, los mercados bursátiles y de renta fija vigilarán qué países van en una u otra dirección y, a continuación, los mercados intentarán estimar el impacto económico en cada país y determinar si las disputas comerciales podrían provocar recesiones en determinados países. Si los mercados aumentan las probabilidades previstas de recesión en determinados países, sus mercados bursátiles caerán y subirán los precios de sus bonos, lo que hará subir los precios de todos los bonos, incluidos los bonos del Tesoro y los MBS estadounidenses. Esto se traduciría en unos tipos hipotecarios más bajos.
Los mercados también estarán atentos a cómo las diferentes resoluciones de los conflictos comerciales podrían afectar a las tasas de inflación, tanto a corto como a largo plazo. Un aumento de la inflación a corto plazo podría ser descontado por los inversores en bonos a largo plazo, pero cualquier aumento de las tasas de inflación a largo plazo presionaría al alza los tipos de los bonos a largo plazo, incluidos los hipotecarios.
Aumento de la volatilidad de los mercados. La incertidumbre en relación con todo lo anterior hace que sea difícil para los mercados de valores y de bonos predecir las recesiones y las direcciones de la inflación, y habrá muchas noticias que se mueven rápidamente cada hora o cada día, por lo que es probable que los mercados sigan siendo inusualmente volátiles. Una muy buena estrategia en tiempos de mayor volatilidad es bloquear en lugar de flotar si usted es un prestatario de compra bajo contrato.
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