Aranceles, déficit comercial y déficit presupuestario.
Los aranceles, el déficit comercial y el déficit presupuestario. Los tres están interrelacionados y cada uno de ellos influirá en la evolución de los tipos hipotecarios en 2025.
Aranceles. Los aranceles pueden ser un método muy eficaz para negociar la mejora de las relaciones comerciales, y su repercusión en los precios al consumo depende del tiempo que estén en vigor. Es posible que la mera amenaza de aranceles o su aplicación durante sólo unos meses pueda dar lugar a que ambas naciones lleguen rápidamente a un acuerdo para una relación comercial más equilibrada. El impacto en los precios al consumo sería de corta duración, y un aumento a corto plazo de las tasas de inflación tendría un impacto mínimo en los tipos de interés a largo plazo, como los tipos fijos de las hipotecas a 30 años.
El tiempo que se mantengan los aranceles dependerá de qué nación experimente el mayor perjuicio económico y de cuál sea la más capaz de cambiar sus importaciones o exportaciones a otra nación. El Instituto Peterson de Economía Internacional, entidad no partidista, calcula que una guerra comercial a largo plazo entre Estados Unidos, Canadá y México provocaría un aumento a corto plazo de la inflación en Estados Unidos de 50 puntos básicos durante 12 meses, luego de sólo 25 puntos básicos entre los meses 13 y 24, y un impacto nulo en las tasas de inflación estadounidenses después de 24 meses.
Sin embargo, estiman que México experimentaría un fuerte aumento de alrededor del 2,25% el primer año y que vería incrementada la inflación debido a los aranceles durante los siete años siguientes. Canadá experimentaría un aumento de la inflación superior al 1,5% el primer año, que iría disminuyendo gradualmente durante los cuatro siguientes.
En una guerra arancelaria, los fuertes aumentos de la inflación a México y Canadá, les causaría un daño significativamente mayor que una guerra arancelaria crearía a los EE.UU., y esto aumentaría su motivación para llegar a un acuerdo de comercio más justo. Los mercados opinan que México y Canadá tendrían casi la certeza de sufrir sendas recesiones si una guerra arancelaria se prolonga durante 2025.
El aumento de las tasas de inflación, especialmente de las expectativas de tasas de inflación futuras, impulsa directamente al alza los tipos de interés a largo plazo.
Déficit comercial. Tanto México como Canadá imponen más aranceles a los productos estadounidenses que Estados Unidos a los suyos. Según datos de 2023, EE.UU. tiene un déficit comercial anual de 150.000 millones de dólares con México y de más de 60.000 millones con Canadá. Cada vez que dos naciones tienen un desequilibrio comercial, la nación con el déficit comercial debe enviar la cantidad equivalente de dinero en efectivo a la nación con el superávit comercial. Naciones como México, Canadá y China, que tienen grandes superávits comerciales anuales con Estados Unidos, están recibiendo casi 500.000 millones de dólares anuales en dólares estadounidenses que luego utilizan para comprar nuestros bonos del Tesoro o comprar nuestros activos, como bienes inmuebles.
Si los déficits comerciales se reducen, habrá menos dólares estadounidenses en manos de naciones extranjeras, lo que podría reducir su capacidad de comprar bonos del Tesoro estadounidense. Una menor demanda de bonos hace bajar sus precios, lo que matemáticamente hace subir el rendimiento de los bonos o los tipos de interés.
Déficit presupuestario. Cada céntimo del déficit presupuestario estadounidense exige que el Departamento del Tesoro emita bonos para financiar el déficit. Una mayor oferta de bonos emitidos hace bajar sus precios, lo que hace subir los tipos de interés.
El déficit presupuestario anual es una función del gasto público total, comparado con los ingresos fiscales totales recibidos. Si la economía crece y las cotizaciones bursátiles suben, se generan mayores ingresos fiscales por el aumento de los beneficios empresariales y de los impuestos sobre las plusvalías pagados por la venta de acciones. El aumento de los ingresos fiscales ayudará a reducir el déficit presupuestario. Si la administración Trump puede hacer recortes materiales en el gasto público, esto también ayudará a reducir el déficit presupuestario anual.
Un déficit presupuestario cada vez menor reducirá la oferta de bonos del Tesoro emitidos por Estados Unidos, y la reducción de la oferta empuja al alza los precios de los bonos y a la baja los tipos de interés.
Sumando todo. Los mercados esperan que el gasto federal disminuya, pero no tienen claro si la economía estadounidense crecerá o entrará en recesión en los próximos dos años, por lo que es difícil estimar el lado de los ingresos fiscales de la ecuación del déficit presupuestario. Incluso si el déficit presupuestario federal disminuye en los próximos dos años, ¿se verá compensado por una menor compra de bonos del Tesoro estadounidense por parte del extranjero si los déficits comerciales en todo el mundo se equilibran?
La inflación también tendrá un impacto significativo en los tipos de interés a largo plazo. Por lo general, cuando las economías se expanden, aumentan las tasas de inflación. El gasto público también ejerce una presión al alza sobre los precios de los bienes y servicios, por lo que una reducción del gasto público crearía una presión a la baja sobre la inflación. Los aranceles ejercerán una presión al alza sobre la inflación que podría ser un pequeño bache de velocidad, o podría tener un impacto a más largo plazo en función de la duración de los aranceles y de la rapidez con la que EE.UU. pueda trasladar nuestras importaciones de China, Canadá y México a otros países?
La clave es que es un momento muy difícil para que los inversores del mercado de bonos MBS intenten predecir los niveles futuros de las tasas de inflación, y la oferta y la demanda de bonos MBS, debido a la incertidumbre a los factores anteriores que afectan a los precios de los bonos. Como resultado, seguiremos viendo niveles de volatilidad diaria de los precios de los MBS mucho más altos de lo normal, y esto podría continuar al menos durante los próximos seis meses.
La mejor estrategia en tiempos de incertidumbre económica. La posibilidad de que un comprador de vivienda fije su tipo de interés mientras está solicitando una hipoteca, y su capacidad para fijar un tipo de interés durante 30 años, proporcionan una protección increíble a una persona contra el aumento de los tipos de interés, tanto durante el tiempo de la solicitud, como durante los próximos 30 años de propiedad de la vivienda.
Bloquear en lugar de flotar es una estrategia muy acertada en tiempos de mayor volatilidad del mercado.
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