Impacto de los aranceles en los tipos hipotecarios
Cómo afectan los aranceles a los tipos hipotecarios. Los inversores en bonos a largo plazo buscan modelar las tasas de inflación a largo plazo, y la demanda a largo plazo de dinero prestado, que son los dos criterios clave que utilizan a la hora de decidir cuál es el precio correcto a pagar para comprar un bono del Tesoro a 10 años o un bono MBS (Mortgage-Backed Securities) a 30 años.
No saber cuánto pueden aumentar o no los aranceles, y cómo podrían aplicarse de forma diferente a los distintos países, hace casi imposible para los inversores del mercado de bonos modelizar el nivel previsto de actividad económica y las tasas de inflación de EE.UU. y las demás principales economías mundiales.
Si otro país tiene un superávit comercial mensual de 10.000 millones de dólares con EE.UU. y las futuras negociaciones arancelarias hacen que la balanza comercial mensual se acerque a cero, eso significa que el otro país está perdiendo el valor económico del número de puestos de trabajo y los ingresos asociados al apoyo a la fabricación de 10.000 millones de dólares de bienes cada mes. Para que la balanza comercial se acerque a cero, el otro país debe dejar de exportar 10.000 millones de dólares de bienes a EE.UU. cada mes, o bien tener un aumento de 10.000 millones de dólares de bienes estadounidenses vendidos a sus mercados nacionales cada mes, desplazando así 10.000 millones de dólares de bienes fabricados por sus propias empresas para sus propios ciudadanos. En cualquier caso, el otro país sufre un impacto económico en su PIB por el valor de los ingresos totales que recibe por la producción de 10.000 millones de dólares al mes.
¿Cuándo termina la diversión con los aranceles? La fecha límite impuesta por el presidente Trump a la mayoría de los socios comerciales de Estados Unidos es el 7 de julio, de lo contrario entrará en vigor un fuerte aumento de los aranceles estadounidenses. Los líderes mundiales saben después de que el Senado de Estados Unidos votó 48-47 hace unas semanas que el presidente Trump sí tiene la autoridad para negociar aranceles bajo la Ley de Emergencias Nacionales.
Los senadores del partido demócrata habían pedido al Senado que votara que Estados Unidos no se encuentra en un estado de emergencia relacionado con los déficits comerciales de Estados Unidos y, por lo tanto, el presidente Trump no tiene autoridad para negociar aranceles y acuerdos comerciales en virtud de la Ley de Emergencias Nacionales. El Senado votó 47-47, con el vicepresidente JD Vance rompiendo el empate para votar 48-47 no al proyecto del Senado. Luego hubo una votación separada también por un margen de 48-47, para colocar el proyecto de ley en un comité, lo que efectivamente impide que el proyecto de ley sea reintroducido en un futuro.
Antes de esta votación, los líderes mundiales no estaban seguros de si Trump tenía la autoridad legal para imponer aranceles unilaterales, por lo que era perfectamente lógico que no tuvieran que apresurarse a negociar un nuevo acuerdo comercial que resultaría en menores o nulos superávits comerciales con Estados Unidos y luego tendría un impacto negativo en su economía.
Es probable que en los próximos 41 días la mayoría de los principales socios comerciales de EE.UU., si no todos, negocien acuerdos comerciales con EE.UU. diseñados para lograr niveles comerciales más equilibrados y un aumento a largo plazo de la fabricación estadounidense, especialmente en industrias fundamentales para la defensa y la sostenibilidad futura de EE.UU.. Si algunos de los principales socios comerciales anuncian públicamente que se han alcanzado acuerdos, esto aumentará la presión sobre el resto de socios comerciales para que también lleguen a un acuerdo, de lo contrario el fuerte aumento de los aranceles sólo se aplicará a ellos, posiblemente deteniendo todo el comercio y esto tendría un impacto económico mucho peor que llegar a un equilibrio cero y seguir comerciando con EE.UU.
En mi opinión, es probable que sigamos viendo niveles elevados de volatilidad diaria de precios en los mercados de acciones y bonos durante los próximos 41 días, ya que las buenas y malas noticias sorprenden a los mercados, casi a diario, con respecto a las negociaciones arancelarias. A medida que los términos de los nuevos acuerdos se hagan públicos y los mercados conozcan los detalles, esto permitirá a los inversores en renta fija modelizar mejor las expectativas económicas y de inflación futuras, mejorando el precio que están dispuestos a pagar por comprar un bono, y deberíamos ver una menor volatilidad diaria de los precios en las hojas de tipos hipotecarios. También es posible que la "prima de incertidumbre" del mercado, que podría decirse que está incorporada al precio de los bonos a largo plazo en la actualidad, desaparezca cuando se resuelva por completo la cuestión de los aranceles, y esto podría provocar un pequeño descenso de los tipos hipotecarios.
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